Enron

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Enron
Logo d'Enron

Logo de Enron
Création Omaha, Nebraska,1931
Dates clés 1985, prend le nom d'Enron
Disparition 2001
Personnages clés Kenneth Lay, fondateur et PDG

Jeffrey Skilling, PDG

Forme juridique Disparu (faillite)
Slogan ¬ę Ask Why ¬Ľ
Siège social Houston, Texas
Activit√© √Čnergie
Produits Gaz naturel, Courtage
Effectif 22 000 personnes (avant 2001)

40 personnes en 2008

Site web www.enron.com
Capitalisation 7e mondiale en 2000
Chiffre d‚Äôaffaires 111 $ milliards (2001)

Enron fut l'une des plus grandes entreprises am√©ricaines par sa capitalisation boursi√®re. Outre ses activit√©s propres dans le gaz naturel, cette soci√©t√© texane avait mont√© un syst√®me de courtage par lequel elle achetait et revendait de l'√©lectricit√©, notamment au r√©seau des distributeurs de courant de l'√Čtat de Californie, communication. En d√©cembre 2001, elle fit faillite en raison des pertes occasionn√©es par ses op√©rations sp√©culatives sur le march√© de l'√©lectricit√©, qui avaient √©t√© maquill√©es en b√©n√©fices via des manipulations comptables. Cette faillite entra√ģna dans son sillage celle d'Arthur Andersen, qui auditait ses comptes.

Sommaire

Histoire

Les débuts et le développement

L'entreprise est n√©e en 1985, de la fusion d'Houston Natural Gas et de Internorth of Omaha. Son nom fut d'abord Enteron, compos√© de "En" pour Energy, de "on" de Exxon et de "ter" pour la phon√©tique. Malheureusement ce mot veut dire intestin en anglais scientifique et les lettres "t" et "e" seront √īt√©es pour conserver: Enron. Quand l'entreprise d√©marra ses activit√©s, elle √©tait √† la t√™te d'un r√©seau de gazoducs tout √† fait respectable. Son business model restait traditionnel : production et transport de gaz, ainsi que la vente essentiellement sur les march√©s de gros.

Au d√©but des ann√©es 1990 et avec l'arriv√©e de Jeffrey Skilling, ancien consultant de McKinsey, Enron adopte un nouveau model avec la cr√©ation de la "Gas Bank", une chambre de compensation pour le gaz. Enron est la contrepartie de toutes les transactions et, gr√Ęce √† cette plate-forme, offre des produits financiers d√©riv√©s comme des swaps, options, ... √† ses clients.

Par la suite, Enron entreprend une diversification en √©largissant son march√© √† l'ensemble des mati√®res premi√®res et offre des d√©riv√©s sur un grand nombre de sous-jacents. Cette politique sera suivie en 2000 par le lancement du site EnronOnline, une plate-forme de trading o√Ļ seront n√©goci√©s jusqu'√† 2 100 produits.

Parmi les nouveaux produits lanc√©s par Enron, on trouve :

  • Enron Broadband : une plate-forme de n√©goce pour la bande passante.
  • Azurix : une soci√©t√© g√©rant des infrastructures de distribution d'eau dont le but √©tait de reproduire le model de la "Gas Bank" pour l'eau.
  • des d√©riv√©s climatiques d√©velopp√©s et commercialis√©s par Enron dans le milieu des ann√©es 1990.

Ce d√©veloppement se fit sous la bienveillance du s√©nateur Texan Phil Gramm, dont l'√©pouse √©tait pr√©sidente de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC; organe de contr√īle des produits financiers d√©riv√©s, en particulier pour les mati√®res premi√®res). Dans le m√™me temps, une vaste campagne de communication fut lanc√©e aupr√®s des consommateurs, notamment pour les persuader qu'une d√©r√©gulation du march√© (cf. d√©r√©glementation) ferait tomber leur facture de 43 %[r√©f. n√©cessaire].

Fraudes et manipulations

En interne, Enron cr√©a plus de 3 000 soci√©t√©s offshores. Le but premier de ces soci√©t√©s √©tait de permettre √† des investisseurs de cofinancer des infrastructures longues √† rentabiliser gr√Ęce √† la titrisation. Ces soci√©t√©s permettaient aussi d'externaliser certains risques importants de la soci√©t√© m√®re pour √©viter de la mettre en p√©ril.

Enron utilisait largement ce type de soci√©t√©s non consolid√©es dans ces buts et par la suite pour sortir des actifs ou des passifs du bilan. Ces soci√©t√©s, dont les si√®ges sociaux √©taient install√©s dans les √ģles Ca√Įmans, les Bermudes ou les Bahamas, rendaient ainsi le bilan plus "pr√©sentable". Toutefois, de succinctes informations sur ces filiales √©taient indiqu√©es dans des notes en bas de page des documents d'information financi√®re.

L'entreprise poursuivait simultan√©ment une politique de communication agressive. Ainsi, son charismatique pr√©sident Kenneth Lay envoya aux salari√©s un courrier leur annon√ßant qu'il pensait que le cours de l'action gagnerait 800 % avant l'ann√©e 2010.

Exemple de montage financier d'Enron

L'objectif est de permettre √† Enron d'emprunter de l'argent sans que cela apparaisse dans ses comptes. L'op√©ration implique trois acteurs : Enron, une filiale offshore d'Enron (comme Jedi, LJM ou Mahonia) et une banque (appelons-la banque A). Tous sont complices du montage. L'op√©ration est ici largement simplifi√©e.

D'abord la filiale vend pour un million de dollars de gaz √† la banque A. La filiale, contr√īl√©e par Enron, re√ßoit alors un million de dollars de la part de la banque A (un contrat de livraison de gaz est sign√© mais cette livraison n'a pas lieu ; seul son paiement est effectu√©). Enron vend ensuite pour un million de dollars de gaz √† sa filiale. Enron re√ßoit donc un million de dollars de cette derni√®re. Enfin Enron ach√®te √† la banque A pour un million cinquante mille dollars de gaz, et paie en plusieurs fois. La banque A recevra, au terme du processus, un million cinquante mille dollars (les cinquante mille dollars sont, en r√©alit√©, des int√©r√™ts).

Quel est le r√©sultat ? L'op√©ration √©quivaut pour Enron √† contracter un pr√™t d'un million de dollars aupr√®s la banque A et le rembourser progressivement avec des int√©r√™ts. Mais cela appara√ģt dans les comptes comme une op√©ration commerciale, et permet √† Enron de se sur-endetter sans √©veiller les soup√ßons.

D'autre part sur les résultats comptables, Jeff Skilling demanda comme condition à sa prise de la direction, de tenir une comptabilité sur la base des prix du marché et non pas sur des valeurs historiques, ce que le cabinet Arthur Andersen accepta. Il faut savoir qu'aucune pratique ne réglemente encore le nouveau business model de Enron. Cette méthode de comptabilité à la valeur du marché qui est la règle dans le domaine de la finance est appliquée pour la première fois hors de ce milieu. Cela permet d'inscrire en comptabilité non pas les bénéfices réels, mais les bénéfices à la valeur du cours du gaz au jour de la signature du contrat.

La révélation des fraudes et l'effondrement de l'entreprise

En 2000-2001, les actions Enron baissent fortement dans le sillage de l'explosion de la bulle Internet. Comme ces actions servent de garantie √† de nombreux montages financiers r√©alis√©s entre Enron et les banques, celles-ci demandent le remboursement de ces emprunts camoufl√©s qui, d√®s lors, r√©apparaissent dans le bilan d'Enron. Le 31 octobre 2001, la SEC (le gendarme de la bourse am√©ricaine) ouvre une enqu√™te.

Le 2 d√©cembre 2001, la multinationale se d√©clare en faillite ; le cours de l'action chute √† 1 dollar en quelques mois. Environ 20 000 salari√©s sont imm√©diatement licenci√©s, tandis que des centaines de milliers de petits √©pargnants qui avaient confi√© leurs fonds de pension √† Enron (environ les deux tiers des actifs boursiers de la firme √©taient d√©tenus par des fonds de pension ou des fonds de mutuelles) perdent l'essentiel de leur capital-retraite, car celui-ci √©tait constitu√© principalement de parts dans l'entreprise.

Des proc√©dures p√©nales sont ouvertes contre les anciens dirigeants de l'entreprise : le tr√©sorier, Ben Glisan fut condamn√© √† cinq ans de prison. Le directeur financier, Andrew Fastow, √† dix ans (son √©pouse, Lea, fut elle aussi condamn√©e pour avoir aid√© √† masquer les comptes).

Le 25 mai 2006, Kenneth Lay, 64 ans, fut reconnu coupable de six chefs d'accusation, dont la fraude et le complot ; mais il d√©c√©da d'un infarctus le 6 juillet avant de commencer √† purger sa peine. L'ancien num√©ro deux d'Enron, Jeffrey Skilling fut reconnu coupable de 19 des 28 accusations, dont fraude, complot, fausses d√©clarations et d√©lit d'initi√© et condamn√© √† vingt-quatre ans et quatre mois de prison le 23 octobre 2006.

La Cour supr√™me des √Čtats-Unis a d√©cid√© jeudi 24 juin 2010, d'annuler la condamnation de Jeffrey Skilling, ancien PDG d'Enron, pour manquement √† ses "obligations morales" lors de la faillite de la soci√©t√© en 2001[1].

Les anciens partenaires de l'entreprise sont √©galement inqui√©t√©s par les poursuites judiciaires, notamment : le cabinet d'Arthur Andersen, Citigroup, JP Morgan, Merrill Lynch, Deutsche Bank, la CIBC, et la Banque Barclays[2].

NatWest

David Birmingham, Giles Darby et Gary Mulgrew (Neil Coulbeck s'est suicid√©), trois anciens banquiers britanniques de la NatWest accus√©s par la justice des √Čtats-Unis ont √©t√© extrad√©s de leur pays le 13 juillet 2006.

Notes et références

  1. ‚ÜĎ La Cour supr√™me annule la condamnation de l'ancien PDG d'Enron, article du 24/06/10
  2. ‚ÜĎ Multinationales 2005, de Walter Bouvais et Davide Garcia.

Voir aussi

Liens externes



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